中国收费公路行业2014年展望

　　2013年以来，随着宏观经济温和放缓，公路运输需求增长有所下滑，加之节假日免费政策和收费公路专项清理活动的持续发酵，收费公路行业收入增速下降；同期，公路投资和建设仍保持低速增长，债务规模继续上升，受此导致的财务费用上涨以及在建项目转固后折旧金额增加的影响，行业整体盈利能力弱化，债务负担有所上升，偿债指标有所弱化。

　　2014年，在经济结构性调整下，宏观经济或将温和放缓，公路运输需求增速也将趋于稳定，保持中低速增长。随着经济结构调整和各地高速公路主干网络的渐进完成，全国公路投资和建设将继续低速增长，但仍维持较高规模，同时行业融资依然主要依靠债务渠道，未来行业面临的融资环境保持中性偏紧，融资成本或有所上升。政策方面，节假日免费政策影响基本释放完毕，收费公路专项清理活动将进一步推进，会对行业持续产生一定负面影响，但影响有限。总体看，收费公路行业经营风险基本维持稳定。

　　在上述预期下，2014年收费公路行业盈利能力可能有所下滑，债务负担将温和攀升，偿债指标仍会略有弱化。但业内企业仍保持很强的获现能力，基本能够对短期资金周转形成良好保障，且行业整体剩余收费期限较长，在剩余收费期限内偿还债务仍较有保障，加之各级政府较强的支持意愿和力度，未来修订后的收费公路管理条例颁布或有利于提高行业整体收费还贷能力，中债资信认为行业整体财务风险仍较低。

　　中债资信认为2014年收费公路行业内部将出现分化：经济增长中枢的下移对东部和部分以货运为主的收费公路企业通行费收入继续产生相对明显的负面影响；收费公路清理活动推进将降低收费期限不合规企业剩余收费期限和统贷统还能力、降低部分尚有二级收费还贷路的西部地区企业通行费规模；融资政策变化使得部分主要依靠外部融资进行周转的收费公路企业流动性风险加大；

　　部分建设任务较重，且得到政府支持力度不高的企业，财务指标将继续弱化；部分获得地方政府以土地资产形式提供支持的收费公路企业，未来其信用品质获得政府支持效果可能弱化。

　　综上所述，中国收费公路行业经营风险和财务风险保持较低水平，预计未来一年行业信用品质不会发生明显改变，因此中债资信维持收费公路行业信用品质“较高”的行业评价，行业展望为“稳定”。

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