千方科技:智能交通龙头,开拓运营市场

　　主要观点
 

　　1.传统智能交通业务积累深厚
 

　　子公司紫光捷通在高速公路机电市场占有率达20%,是现金牛业务;北大千方在智能交通领域项目经验丰富,未来有望受ETC全国联网、交通流量监控等需求驱动,实现较快的增长,公司传统业务以解决方案为主,在智能交通领域的先发优势明显。
 

　　2.开拓2C市场,布局运营业务
 

　　公司通过掌城科技布局交通实时信息,切入汽车前装市场,并与互联网厂商合作开拓2C业务,最新通过设立安徽阜阳实现公交电子站牌经营落地经营;掌城传媒逐步开拓出租车广告运营,公司通过布局应用领域运营逐步拓展2C市场,未来有望实现城内实时交通信息与城际交通信息统一,增强公司在交通数据领域竞争力,公司在交通领域解决方案多年积累经验将为运营业务提供有力的支撑。
 

　　3.商务车联网平台价值稀缺
 

　　交通部5号文要求重型载货汽车和半挂牵引车接入全国道路货运车辆公共监管与服务平台,体外公司中交兴路主要负责平台的建设管理,中交兴路目前正进行智能配货等业务拓展,未来此业务与上市公司存在一定的协同性,通过实现数据共享,成就商务车联网平台,有望实现从系统集成商向交通系统运营商转变。
 

　　4.定增项目布局交通运营,外延预期强烈,大股东锁三年增强信心
 

　　公司公告以22.15元/股底价非公开发行股票数量不超过5137万股,募资金总额不超11.38亿元,用于投资“城市综合交通信息服务及运营项目”(8亿)、“收购杭州鸿泉数字设备有限公司55%股权项目”(8800万)、“并购专项资金池项目”(1.8亿)和“补充流动资金项目”。其中“城市综合交通信息服务及运营项目”围绕出租车、公交车、轨道交通、电子车牌、客运站、停车场等城市综合交通出行信息服务需求的热点,建设城市综合交通信息服务及运营平台,计划三年内在约10个城市实施。定增方案大股东预计持有接近88%,锁三年显示信心。
 

　　综上所述,我们认为公司作为智能交通龙头,通过整合城际与城内交通数据业务,有望实现运营类业务转型,同时公司外延式拓展预期强烈,未来有户成为大交通领域方案与运营商,提升毛利率水平与估值。预计2014-2016年EPS为0.51元、0.71元和0.93元,首次覆盖,给予“推荐”评级。
 

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